来源：中国基金报
2023-02-28 08:01:24
造车新势力的首份全年成绩单下发。
(资料图)
2月27日晚间，理想汽车发布第四季度及全年业绩。这家造车新势力2022年全年实现营收452.9亿元，虽然同比增长67.7%，其但全年净亏损达到20.3亿元，净亏损额较2021年扩大五倍有余。
需要指出的是，下半年以来，理想汽车从靠理想ONE一款车型“单打独斗”，演变为“多箭齐发”。这一巨大变化，为理想汽车带来交付量明显上升，但同时令其存货周转率大幅下滑。理想汽车存货余额较上一年增长3倍有余。
在高度内卷的趋势下，理想汽车颇为乐观的喊出“二季度月交付将到3万辆”的豪言。
摆脱亏损路漫漫
理想汽车发布的全年业绩显示，2022年该公司实现营业收入为452.9亿元，同比增长67.7%；经营亏损为36.5亿元，亏损同比扩大259.3%；净亏损为20.3亿元，而2021年净亏损为3.22亿元，净亏损额度扩大530.43%。
从趋势来看，理想汽车亏损暂无出现拐点的迹象。此前，理想汽车创始人、CEO李想曾公开表示：“我们争取2022年内实现单月收入过百亿。两款产品同时交付的时刻，也是时候该和连续七年的亏损经营说再见了”。目前看来，该公司距离扭亏仍有较长一段距离要走。
在毛利率方面，理想汽车2022年汽车毛利率为19.1%，而2021年为20.6%。车辆毛利率下降主要是由于库存准备和与2022年理想ONE车型相关的采购承诺损失，部分抵消了理想L9系列从2022年第三季度开始交付的更高的车辆利润率。
此外，令理想汽车难以实现扭亏的还有高昂的运营费用（研发费用及销售、一般和行政费用）。财报显示，2022年理想汽车运营费用达到124.5亿元，较2021年的67.8亿元增长83.6%。
其中，理想汽车研发费用为67.8亿元，较2021年的32.9亿元增长106.3%。主要由于员工人数增加导致员工薪酬增加，以及与新产品和技术开发相关的成本增加。另外，其销售、一般和行政费用为56.7亿元，较2021年的34.9亿元增长62.2%。公司解释称，主要是由于员工人数增加导致员工薪酬增加，以及与公司销售和服务网络扩张相关的租金费用增加。
单看第四季度，理想汽车收入总额176.5亿元，其中车辆销售收入172.7亿元，同比增加66.4%，主要由于四季度理想L9、理想L8等车型开始交付，车辆交付量整体增加。但在净利润方面，理想汽车四季度实现2.65亿元，同比减少10.2%，不过该公司在第三季度净亏损16.46亿元。
在成本方面，理想汽车第四季度销售成本为140.8亿元，较2021年第四季度的82.4亿元增长70.9%，较2022年第三季度的81.6亿元增长72.6%。销售成本增加主要是由于理想汽车从8月底开始交付L9，从11月开始交付L8，以及车辆交付量增加，导致平均销售成本上升。
交付激进
存货增长逾3倍
去年全年，理想汽车共计交付了13.32万辆，以此计算，这家造车新势力单台汽车销售亏损1.52万元。相比其他造车新势力，这一亏损水平尚处于低位。
不过，需要指出的是，根据WIND数据显示，理想汽车在去年全年存货周转率出现大幅下降，仅为8.67。而在2021年和2020年这一指标分别为15.94和10.1。
存货周转率是企业一定时期营业成本(销货成本)与平均存货余额的比率。用于反映存货的周转速度，即存货的流动性及存货资金占用量是否合理。存货周转率下降原因之一或为存货出现堆积。
事实上，从资产负债表中也可以看到异常变化。理想汽车截至去年底存货余额为68.05亿元，而在2021年和2020年，该数字为16.18亿元和10.48亿元。2021年存货余额同比增长3.2倍。
理想方面在27晚间的电话会议中也提及，去年在管理方面面临一些问题。该公司表示，主要问题是过去只单卖一种车型，而现在出售多种车型，管理模式方面存在一定问题，因此在交付方面略显激进。
二季度冲击3万月交付？
事实上，自去年8月底开始，理想汽车开始交付L9车型，而在11月开始交付L8车型。而从L9和L8车型开始交付后，理想汽车的月度交付量才被拉动。在去年前10月，理想汽车交付量一直徘徊在1万辆左右，甚至在8月低至4571辆。
对于今年一季度，理想汽车方面预计其车辆交付量为5.2万至5.5万辆，同比增长64%至73.4%，收入总额为174.5亿元至184.5亿元，同比增长82.5%至93%。从1月份看，理想汽车已经交付1.51万辆。而对于二季度，理想则有着更为乐观的预测，该公司预计在第二季度有望实现月交付超3万辆。
值得注意的是，今年以来，特斯拉打响了降价“第一枪”后，包括蔚来、零跑汽车、埃安甚至比亚迪都开启了“花式”降价。而理想汽车则采取了另一种策略。
华泰证券一份研报评价，理想汽车以减配降价来推陈出新，其依次发布的L9/8/7的系列产品本身即具有减配降价的属性，而面对激烈的价格竞争，理想自上而下的系列产品组合可通过推陈出新实现减配降价的效果。
